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彩99下载安装:【华泰中小市值孔凌飞团队】中小市值: 国资纾困,星火燎原

文章来源:网络    发布时间:2018-12-12  【字号:      】

发布时间:2018年12月11日

研究员: 孔凌飞(S0570517040001)

国资纾困,星火燎原

受上市公司大股东股权质押困境、估值探底和政策支持三方面因素的叠加影响,2018年国资在股权转让市场格外活跃。我们通过梳理2015-2018年11月15日共计68件国资受让事件,多角度分析了今年国资受让频发的原因与特点。今年国资在股权转让市场中的行为多以纾困为目的,对上大发时时彩外挂市公司长期影响尚待观察;我们研究2015、2016年完成国资受让股权上市公司此后的经营情况,并未发现大发时时彩代理整体性向好或向坏的共性,仍需具体案例具体分析。

国资活跃于今年的股权转让市场

根据股权转让双方性质,我们把股权转让分为“民转国”、“民转民”、“国转民”和“国转国”四类事件。今年发生的“民转国”事件共51起,同比增长920%,无论从绝对数量还是比例上,都超过前三年的总和。其中,地方国资受纾困政策驱动,拟受让40家公司股权,占比78.43%。与民资相比,国资受让标的市值较大、ROE和资产负债率较高,集中于电子元件等工业制造业。与往年相比,今年国资受让溢价率低,标的市值较低、资产负债率较高。

国资入主后的变化

从往年的国资入主情况上看,交易完成后标的基本面整体变化偏中性。2015和2016年完成的10件“民转国”事件,5家公司业务结构有调整,交易完成后一年归母净利润增速中位数124.71%;业务结构基本不变的5家公司,交易完成后国资对其业绩的影响力并不显著。交易后的市场表现上,2015-2017年“民转国”事件首次披露半年后标的公司上涨17.61%,高于“民转民”标的涨幅14.42%。

投资建议:关注已披露引入国资标的和潜在的国资驰援标的

我们认为,今年已披露引入国资的51家上市公司中不乏基本面优良、且估值相对较低的标的,建议关注宁波高发、鸿利智汇、合力泰、易事特、中金环境、美晨生态;考虑今年国资纾困大背景,我们从大股东质押比例高且质押疑似触及平仓线、所在地为纾困重点城市的上市公司中,筛选出潜在的国资驰援标的,建议关注金发拉比、盛屯矿业大发快3技巧、慈文传媒、艾格拉斯、五洲新春、金能科技、康欣新材。

风险提示

交易完成时间不确定引发的股价继续下跌风险;纾困政策执行不及预期;新进股东方与上市公司磨合不佳导致公司未来业绩恶化的风险;市场继续走弱导致股价持续下跌风险。




(责任编辑:admin)

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